Oxigen per al Barça per afrontar el refinançament del nou Camp Nou

BarcelonaLa remodelació del Camp Nou i la generació d'interessos del finançament que està permetent tirar endavant les obres avancen en paral·lel. Aquesta és una de les maneres que tenen de fer negoci la vintena de fons d'inversió que han aportat crèdit perquè el Barça pugui afrontar el seu projecte més important del segle XXI. Segons la memòria del 2024 del fons de titulització de l'Espai Barça, publicada a la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) aquesta primavera, el club blaugrana ja porta acumulats 132,4 milions d'euros d'interessos meritats (és a dir, encara no pagats) sense que encara s'hagi amortitzat res. Els primers 46,9 milions es van generar el 2023, i la resta, 85,5, el 2024.

Però el cost financer total per al Barça és una mica superior a causa de diverses despeses associades que comporta el fons de titulització, com ara la seva operació d'obertura. Així, els fluxos d'efectiu totals que han sortit de la caixa del fons des de la seva creació la primavera del 2023 són 145,4 milions (73,7 el 2023 i 71,7 el 2024). Els experts financers consultats per l'ARA consideren que la junta de Laporta va fer un moviment intel·ligent el 2023, mitjançant el fons de titulització, comprant obligacions de l'Estat i lletres del Tresor a Espanya, entre altres productes financers, que estan comportant que la càrrega dels interessos es pugui assumir, en una petita part, gràcies als beneficis que estan generant.

El problema és que, de totes maneres, el Barça ja està molt a prop d'arribar a la xifra de la partida dels 1.450 milions d'euros del finançament de l'Espai Barça que va preveure destinar al cost financer i a les emissions: 179 milions d'euros (també es van reservar 200 milions per a contingències). Una partida que quan l'exvicepresident econòmic Eduard Romeu va presentar el finançament davant dels mitjans de comunicació va assegurar que contribuiria a pagar el nou Palau Blaugrana perquè no seria necessari que anés destinada a assumir la càrrega originària que se li havia assignat. Per tant, s'han de buscar solucions per afrontar la construcció del pavelló. Algunes, com va explicar l'ARA recentment, són fer una nova emissió de bons o bé trobar un inversor de caràcter privat que estigui disposat a posar-hi els diners. Els experts consultats exposen que també hi ha l'opció d'encabir el cost del nou Palau en el refinançament de l'Espai Barça que ja està en marxa.

Millors condicions de refinançament

Com va explicar aquest diari, el Barça i Goldman Sachs –el fons inversor que vehicula el finançament de l'Espai Barça– ja estan movent fitxa per refinançar l'operació a causa de la impossibilitat perquè el club afronti els venciments crediticis dels pròxims anys (uns 800 milions abans del 2028). Tenint en compte això, el Barça ha rebut una excel·lent notícia els últims dies, quan s'ha sabut que el ràting creditici de l'entitat ha passat "d'estable" a "positiu", segons l'agència de ràting Morningstar DBRS, que ha valorat la capacitat del Barça per complir les seves obligacions amb els creditors.

"Aquest fet té influència en el preu a pagar pel deute. És a dir, el refinançament s'obtindrà igualment, però amb un ràting una mica més favorable. A més, s'obtindrà a un preu una mica més baix i amb un catàleg de compradors més ampli", explica a l'ARA un financer de l'entorn del Barça sobre els beneficis que comporta aquest canvi amb relació al refinançament de l'Espai Barça que s'està negociant. Però el mateix financer puntualitza que Morningstar fa una cosa poc habitual en el seu informe: "Treu de l'equació el deute de l'Espai Barça i diu que sense això l'economia del Barça anirà bé. I no només això. Diu que anirà bé precisament gràcies als ingressos de l'Espai Barça".

Arribar als 1.100 milions d'ingressos

Efectivament, Morningstar assegura en el seu informe que "el canvi de tendència de positiva a estable se sustenta en la millora del rendiment financer del Barça durant les dues últimes temporades, conjuntament amb l'expectativa d'una millora addicional gràcies a l'increment dels ingressos a causa del retorn del club al Camp Nou". Però a continuació explica que "ha desconsolidat l'Espai Barça dels estats financers del club". D'altra banda, preveu que el Barça arribarà a ingressar "1.100 milions d'euros el 2027, impulsats pel retorn del club a l'estadi renovat". L'agència de ràting també creu que entre el 2025 i el 2029 el cost de la plantilla del Barça estarà en una ràtio del 55%.