"La geopolítica és clau per poder fer una predicció de preus"

ManacorCarme Frau (Manacor, 1977) és macianera des de fa 5 anys. “Tenc clar que ja no me n’aniré”. Després de molts anys entre Madrid i Londres, ha obtingut el Premi Extraordinari de Doctorat de la Facultat d’Economia de la Universitat Complutense de Madrid per un estudi que obre camí per predir el preu i valorar opcions, productes financers que depenen d’un altre actiu —en aquest cas, una matèria primera energètica com el gas o el petroli. Actualment és professora a la UIB i enllesteix un llibre sobre els mercats i els models energètics.

Com s’ha materialitzat aquest premi extraordinari?

— En realitat vaig acabar la tesi a la Universitat Complutense de Madrid el 2022, amb un excel·lent cum laude, mentre feia feina com a professora associada a la mateixa universitat. El que passa és que després, fins al cap de dos anys, no pots aplicar al premi extraordinari. El doctorat està compost per tres capítols en format article, que sempre se torben un poc a publicar-se.

La idea de fer el doctorat no va sorgir fins devers el 2015. En principi, no en feia comptes: només volia fer una publicació i saber com funcionava el procés, què implicava. Fins que vaig trobar el tema que m’interessava, arran de col·laborar amb les persones adequades, que em van despertar l’interès per dur-ho a terme.

Com podem definir l’estudi?

— Tract el tema de la valoració de derivats d’energia. Quan Rússia va envair Ucraïna, el públic general va començar a interessar-se més per com això afectava el preu del petroli, sobretot, el gas, en les economies domèstiques. L'estudi cerca posar preu a productes derivats —productes financers que depenen d’un altre producte— com ara els futurs d’energia. Té en compte transformacions no lineals dels preus i els models matemàtics que hi ha al darrere. Les notícies afecten com es mouen els preus: si demà Donald Trump fa una declaració, el clima, com es poden extreure aquestes matèries primeres, el mercat ho reflecteix.

Volem preveure el preu per valorar bé els actius derivats. Primer estimes el preu de l’actiu subjacent en un moment futur, després el sotmets a una transformació no lineal (l’opció). Els contractes de petroli i gas tenen venciments mensuals en un horitzó de fins a cinc o sis anys. A partir d’aquí, feim estimacions mitjançant càlculs matemàtics.

Unes expectatives complexes.

— Són exercicis complexos, però entretinguts, com un trencaclosques. En realitat, som una matemàtica frustrada. Ja és perquè a l’institut no m’aconsellaren estudiar matemàtiques: deien que d'això no se’n podia viure massa bé…

I així es poden definir uns patrons?

— Els patrons depenen de les expectatives. Es tracta de tenir en compte esdeveniments geopolítics d’una manera abstracta i equilibrant-ho tot.

Feis servir molta estadística?

— Hi ha molta feina al darrere que no és només fer números. Fer modelització és entendre un arbre amb moltes branques. Es tracta de trobar models millors que els que ja coneixem. No cal que siguin més complexos, però sí que recullin més propietats del comportament real dels actius. Les eines són cada vegada més sofisticades. Al final, hi ha una combinació d’expressions analítiques amb mètodes numèrics.

Què es valora per obtenir aquest Premi Extraordinari?

— Es valora la nou i la qualitat dels articles. També la nota del tribunal de tesi, les revistes on has publicat, si altres autors citen la teva recerca, o el teu recorregut professional —com el fet d'entrar a fer feina a la UIB després de defensar la tesi.

Parlant de tot, com són els preus d’aquests productes sensibles?

— Des de la invasió d’Ucraïna, tenen una volatilitat molt més alta. Està tot molt boig. Si abans els patrons eren clars, ara tot són bots en els preus, i això s'ha d’intentar recollir. Els models bàsics queden molt coixos. Si trobes una fórmula analítica ràpida i robusta, tothom la voldrà fer servir. Si la solució és molt complexa, s’ha de recórrer a tècniques numèriques que requereixen càlculs molt lents, i això no compensa. És com una joguina: com més ben acabada estigui, més crida l’atenció. El resultat final interessa a la gent que fa feina als mercats.

Com n’és d’important la geopolítica?

— És clau. Per entendre bé com evolucionen les sèries històriques, s’han de tenir en compte els esdeveniments com les sancions a la importació de petroli rus o el tancament d’un gasoducte, per exemple.

Després de la dependència del gas i el petroli, què veurem?

— La següent passa és —i serà— una combinació entre fòssils i renovables. La independència total del petroli és una utopia. El petroli anirà quedant per cobrir altres necessitats, com ara els plàstics. La independència del gas, en canvi, serà una mica més senzilla.

En què feis feina ara?

— Dos dels tres articles de la tesi ja estan publicats en molt bones revistes internacionals. Ara estic en la revisió del tercer, i després publicaré un llibre —que he d’entregar a mitjan estiu— sobre el mercat i els models d’energia. És bàsicament el llibre que m’hauria agradat trobar quan vaig començar la tesi: quins actius o matèries primeres energètiques existeixen, a quins mercats cotitzen, quins factors geopolítics els afecten, quins estudis rellevants s’han publicat, de què depenen els seus preus i quines són les seves característiques. Va dirigit a estudiants de postgrau i doctorat que es vulguin dedicar a aquest àmbit.